人民币兑美元持续位于7.3左右 央行超额续做MLF

中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月16日人民银行开展1060亿元公开市场逆回购操作和7890亿元中期借贷便利(MLF)操作，充分满足了金融机构需求。由于当日有5000亿元MLF到期，此举实现超额续做2890亿元MLF。

业内专家表示，超额续做MLF有助于平滑流动性波动，保持银行体系流动性合理充裕，强化对实体经济的支持。同时，也能为特殊再融资债券发行营造有利条件，切实防范地方债务风险。

平滑流动性波动

业内专家表示，当前超额续做MLF有其必要性，有助于平滑各因素对流动性的冲击，并缓解银行机构的谨慎预期，继续强化对实体经济的支持。

“超额续做MLF明确释放出稳增长的积极信号，意在引导金融机构继续加大实体经济薄弱环节和制造业、绿色发展等重点新兴领域支持，继续为经济修复保驾护航。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

民生银行首席经济学家温彬表示，10月作为季初月份，通常财政收入会超过支出，将向市场回笼部分资金，给流动性带来一定压力。从时间上看，因中秋国庆假期，10月增值税、所得税等主要税种申报截止日顺延至23日，一般申报截止日后两个工作日为缴税走款高峰期(24-25日)，叠加月末临近，将使得机构融出心态比较谨慎，资金面暂难回宽松格局，需要MLF加量续做予以支持。

超额续做MLF也将为特殊再融资债券顺利发行营造有利的市场条件，有效防范地方债务风险。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，在9月专项债较大规模发行后，10月地方政府特殊再融资债券发行进入高峰期。截至10月13日，已有17个省市(含计划单列市)公布总额高达7262.5万亿元的发行计划，主要是为了偿还、置换地方政府各类隐性债务。这意味着10月地方政府债券融资规模将在9月高增的基础上进一步上升，也是本月MLF大规模超额续做的重要原因之一。

利率持平 符合预期

在MLF超额续做的同时，利率保持2.5%不变。业内专家表示，利率与上次持平符合市场预期。今年以来人民银行已两次降息，经济基本面逐步改善，短期内政策利率无进一步下调必要。

在周茂华看来，政策靠前发力的效果正逐步显现。比如，8月和9月金融数据整体较为理想，实体融资需求有恢复，政策工具短期进入观察期。

“从市场利率看，目前无论是企业贷款还是消费信贷利率，均处于较低水平。在MLF中标利率未变的情况下，预计本月LPR将维持不变。”招联首席研究员董希淼说。

从汇率角度看，温彬表示，在国内外环境影响下，9月下旬以来人民币兑美元即期汇率持续位于7.3左右运行，汇价承压对央行流动性投放形成一定掣肘，也一定程度上制约国内货币政策的空间和自由度。因此，为保持汇率稳定，防止出现超调，在“以内为主、内外均衡”的考量下，维持政策利率水平稳定也是最优选择。

对于后续政策利率是否还有下调空间，王青认为，将主要取决于年底前宏观经济及楼市走向，不能完全排除这种可能性。未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，这也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。伴随汇市运行趋于平稳，汇率因素也不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。

董希淼表示，下一步，可继续推动政策利率适度下行，引导贷款市场报价利率(LPR)下降5—10个基点，推动实体经济融资成本稳中有降。除了总量工具之外，下一步也应更好地发挥好结构性工具作用。目前我国共有结构性货币政策工具17个，在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬