上证国际 | 非农数据重挫降息预期 10年期美债收益率重返4%

　　我国国庆假期中，一份“爆表”的美国非农就业报告，引发市场对美联储降息预期的调整。

　　当地时间10月4日，美国劳工统计局公布的数据显示，9月美国新增非农就业25.4万人，大幅超出市场预期，7月和8月的非农就业人数合计上修7.2万人；失业率从前值的4.2%降至4.1%，带动萨姆法则衰退指标回落至0.5%；薪资同比增长4.0%，环比增速0.4%，均高于市场预期。

　　非农数据全面超预期，指向美国就业市场有所回暖。芝加哥联储主席古尔斯比在接受采访时直言，这是一份“极其出色”的就业报告，但他同时也提醒不要过分依赖单月数据表现。美国前财政部长萨默斯更是发帖指出，“美联储9月降息50个基点是一个错误”（尽管后果不算很严重）。他表示，当局在降息时需要谨慎，鉴于这些数据表现，“不着陆”和“硬着陆”都是美联储需要考虑的风险。

　　一段时间以来，由于美国通胀持续回落，美联储关注的重点转向就业市场。尤其是，作为美联储开启降息后的首份非农数据，9月数据的成色成为市场判断美联储后续降息步调的重要参考。

　　受非农数据超预期的影响，市场对于美联储年内降息的预期迅速收敛。芝商所“美联储观察工具”显示，非农数据公布后，市场完全抹去了对美联储11月降息50个基点的押注，降息25个基点的概率升至接近100%。而在此之前，降息25个基点和50个基点的概率大致是“七三开”。

　　资产价格方面，美元指数走强并升破102关口，截至上海证券报记者发稿时，仍维持在该点位上方运行；在经济衰退担忧缓和的提振下，美股三大指数实现周线四连涨。目前，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债的收益率已重返4%，升至8月以来的最高水平。

　　在美联储11月议息会议召开前，仍有9月CPI、10月非农就业、美国三季度GDP增速等数据可供美联储观察。而由于非农数据短期波动较大，市场认为需要更多指标以观察就业市场的真实情景。

　　受近期港口大罢工、飓风“海伦妮”等短期事件的影响，民生证券宏观团队认为，10月非农就业数据或有“瑕疵”，因此即便10月就业数据转差，美联储可能仍会选择谨慎行事而降息25个基点。

　　中信证券在研报中写道，虽然9月非农数据中薪资增速超预期，但考虑到当前美国核心通胀压力较小，通胀对美联储降息的桎梏或有限。该团队预计，美联储年内后续合计降息50个基点的概率较高，或将在两次会议上各降息25个基点。