日本央行10月“按兵不动”几成定局！关键在于“通胀展望”怎么调

本次会议一大焦点是，日本央行是否会移除“2024财年价格具有上行风险”的措辞，若措辞被移除预计市场对12月加息的预期将减弱。

日本央行10月议息会议在即，市场几乎一致预期“按兵不动”，焦点落在2024财年通胀预测怎么调，以及行长植田和男对于加息及其影响因素的表述。

周四，据彭博社报道，接受彭博调查的大多数经济学家表示，日本央行预计将于下周（10月31日）会议上维持基准利率不变，下次加息在12月或1月。

具体来看，调查显示，几乎所有53位日本央行观察人士都预测，日本央行将维持利率不变。约53%的人认为日本央行将在12月加息，预计日本央行将在1月加息的人数从19%跃升至32%。

既然“按兵不动”几成定局，本次会议焦点在于日本央行是否会调整其7月份通胀风险预测，即“2024财年（2025年3月）价格上行风险”的措辞会否移除。若该措辞被移除，12月加息预期可能会有所减弱。

另一大看点是，日本央行行长植田和男在新闻发布会上的发言，分析预期植田和男可能不会发表任何明确言论，同时重申如果央行通胀前景实现将加息的立场。此外，他可能会强调海外经济趋势，特别是美国经济趋势仍然存在不确定性。

2024财年价格上行风险：移不移除，这是个问题

关于10月的展望报告，日本央行是否会移除2024财年（2025年3月）的价格上行风险是一大焦点。

彭博调查显示，约45%的经济学家认为央行将坚持这一风险评估，而41%的经济学家预计央行将做出改变，另有14%的经济学家表示很难判断。

根据7月货币政策会议纪要，日本央行在会上决定加息，几位委员会成员表达了这样的观点：

鉴于消费者价格指数（CPI）的同比增幅已连续两年多超过2%，价格的上行风险将成为央行政策决策中更重要的因素。

2024年4月的展望报告曾指出，2024财年的价格风险倾向于上行，但总体上是平衡的，但7月展望报告中的警告更为强烈称：

2024财年和2025财年的价格风险倾向于上行。

摩根士丹利在10月23日的最新报告中指出，若日本央行在10月的展望报告中移除2024财年的价格上行风险，预计市场对12月加息的预期可能会有所减弱。

此外，植田和男在9月24日的讲话中提到，7月加息时，考虑到了由于日元贬值导致的进口价格再次上涨，这构成了价格的上行风险。不过，他也指出，自8月以来，日元的单边贬值已有所缓解，进口价格上涨也有所放缓，9月的进口价格同比下降2.6%，为八个月来的首次下降。但过去几周日元汇率再度走弱，美元兑日元突破了150关口，这些波动及其对价格的影响可能会使日本央行的观点复杂化。

摩根士丹利认为，日本央行可能会维持其对2024和2025财年价格上行风险的看法。日本央行执行董事Takeshi Kato在10月22日曾表示，在日元持续贬值的环境下，价格可能会受到更大影响。

植田和男发布会看什么？

另一大看点是，日本央行行长植田和男在新闻发布会上的发言。

摩根士丹利认为，植田和男可能会表达以下观点：

1、海外经济趋势，特别是美国经济趋势仍然存在不确定性，金融市场趋势仍然不稳定，同时指出个人消费、工资和价格的趋势大体上符合预期。

2、重申现有观点，即如果潜在通胀率按照日本央行的展望上升，相应提高政策利率并调整货币宽松的程度将是合适的。

3、关于近期日元贬值，我们预计他会强调，随着企业行为更多地转向提高工资和价格，汇率变动可能比过去更有可能影响价格。

4、关注任何关于10月东京CPI数据的评论，以及其他关于CPI服务价格的最新评估和展望，例如日本最大工会劳动组合总联合会2025年工资增长目标，以及工资增长最新趋势，最近企业和家庭通胀预期，对一些公司报告的降价行为的看法等，以及植田和男是否会提到日本央行将在12月货币政策会议前监控的数据。

不过，有分析指出，植田和男发出明确12月加息的可能性很小，冈三证券首席债券策略师Naoya Hasegawa表示：

随着美国总统大选临近，日本央行发出12月加息强烈信号的可能性很低。日本央行可能会强调密切关注美国经济和日本通胀及工资，同时如果预期得到满足，则维持加息立场。

此外，大摩表示，如若日本自民党和公明党在10月27日的众议院选举中失去大量席位，导致股票市场波动增加，12月加息的可能性会降低。

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