深夜！美联储，重大变数

美联储最重视的通胀指标突然加速。

昨日晚间，美国商务部发布的数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，符合预期；美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.3%，较前值明显回升，为今年4月以来最高水平。

分析人士认为，美国核心PCE物价指数出现了自4月份以来的最大月度涨幅，支持了美联储在9月大幅降息后放缓降息步伐，可能预示着未来几个月美联储在降息方面将采取谨慎态度。

值得注意的是，近期一系列强劲的经济数据，给美联储未来降息的路径增添了不小的变数，在9月大幅降息50个基点后，市场已经开始讨论美联储何时会“暂停降息”。但目前来看，美联储在下周召开的议息会议上宣布降息25个基点仍是大概率事件。

市场层面，美股三大指数全线低开低走，截至发稿，纳斯达克指数大跌1.8%，标普500指数跌1.09%，道琼斯指数跌0.57%。科技股多数走低，微软大跌超5%，预计本财季云业务营收增速将放缓；英伟达跌超3%，Meta、台积电美股跌超2%，亚马逊跌近2%，苹果跌0.6%，特斯拉跌0.69%。雅诗兰黛暴跌超21%，创历史最大盘中跌幅，公司撤回2025财年展望并下调派息。

美国关键通胀指标加速

北京时间10月31日，美国商务部发布的数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，符合预期，为2021年初以来的最低水平，略高于美联储2%的目标，前值从2.2%上修至2.3%；9月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，高于前值的0.1%。

报告显示，美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%，前值为2.7%；核心PCE物价指数环比上涨0.3%，符合预期，较前值0.1%明显回升，为今年4月以来最高水平，前值从0.1%上修至0.2%。

所谓的超级核心通胀指标（SuperCore PCE) 环比上涨0.3%，同比涨幅仍保持在3.2%左右。

经通胀调整后的消费者支出增长了0.4%，实际收入增长0.1%。储蓄率下降至4.6%。

分析人士认为，核心PCE物价指数出现了自4月份以来的最大月度涨幅，支持了美联储在上月大幅降息后放缓降息步伐。这可能预示着未来几个月美联储在降息方面将采取谨慎态度。

数据公布后，美国10年期国债收益率小幅走高，现报4.327%。

昨日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国10月26日当周首次申请失业救济人数 21.6万人，降至5月以来的最低水平，低于预期的23万人，亦低于前值22.7万人。

数据显示，截至10月26日当周，美国续请失业金人数 186.2万人，预期188.5万人，前值由189.7万人修正为188.8万人。

需要指出的是，10月初，飓风“海伦”导致美国东南部经济活动受阻，可能抑制了10月就业增长，就业数据可能失真。美国劳工部计划于周五发布10月份非农数据。经济学家预计，美联储官员可能会在下周召开的议息会议上暂时忽略就业报告，并选择降息25个基点。

CME美联储观察工具显示，美联储11月降息25个基点的可能性为96.1%，12月继续降息25基点的可能性为70%。

“暂停降息”的讨论

近期一系列强劲的经济数据导致美联储降息叙事突然转变，在9月份降息50个基点之后，市场开始讨论美联储何时会跳过（Skip）一次会议，即“暂停降息”。

今晚披露了一系列数据后，斯巴达资本证券首席市场经济学家彼得·卡迪罗表示，“通胀可能进一步上升的暗示，在今天的数据中得到了基本证实，这里棘手的部分是核心PCE。这意味着美联储可能在下次会议上暂停降息。美联储暂停降息的可能性比以往任何时候都大。消费依然强劲，我们已经从其他宏观指标中看到了这一点。我们现在的情况是，经济运行得相当不错，但是通胀仍然是个问题，而且核心PCE继续在某种程度上偏高。这是一个令人担忧的问题，这意味着美联储可能在下周暂停降息。”

德意志银行在报告中指出，美联储可能需要两个条件来决定是否跳过会议：通胀更具黏性、劳动力市场下行风险缓解。

德银认为，如果美国核心个人消费支出物价指数高于目标且就业市场指标稳健，美联储可能考虑在即将召开的会议上跳过降息。

德银表示，“上述条件可能在12月就位，尽管飓风影响的数据和12月CPI报告可能带来复杂性。我们的基本预测是，美联储将在那时降息25个基点，他们仍然可以舒适地将利率降低到4.5%以下，但在12月之后数据可能会更清楚地指向跳过或暂停。”

针对即将召开的11月议息会议，德银认为，现在计划暂停还为时过早，美联储应该能够在下周舒适地降息，而不会将政策利率降至规则规定的水平以下，12月降息25个基点也应该相对舒适。

德银进一步表示，进入2025年美联储暂停降息的理由将会增强，美联储将更加接近中性利率水平，下周之后的政策决策将部分依赖于数据。

来源：券商中国

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责编：何予